1928 : l’épargne perd 80 % — comment était-ce légal ?

Le 25 juin 1928, une loi a décidé que le franc des Français ne vaudrait plus qu’un cinquième de son or. Et le pays a applaudi.

On raconte que Raymond Poincaré a sauvé le franc. La première partie est vraie : la livre sterling, montée à 243 francs en juillet 1926, redescend autour de 125. La seconde, non : Poincaré n’a pas sauvé l’épargne des Français, il a signé le reçu de ce qu’elle avait déjà perdu. Quatre jours avant la loi, il déclarait à la Chambre : « À l’intérieur, nous avons rassuré les porteurs de bons. »

Dans cette vidéo : le cours forcé du 5 août 1914 et l’or que les Français ont versé à la Banque de France, une guerre de 200 milliards payée à 15 % par l’impôt, « L’Allemagne paiera », les faux bilans de la Banque de France en 1924-1925 et la chute d’Herriot, la panique de juillet 1926, le retour de Poincaré et la caisse d’amortissement financée par le tabac, le choix entre revaloriser et stabiliser, et la loi du 25 juin 1928 : 65,5 milligrammes d’or au lieu de 322. Le « franc à quatre sous ».

Aujourd’hui, les Français ont 444 milliards d’euros sur leurs livrets A. En 2022 et 2023, les prix ont monté plus vite que leurs intérêts. Ce n’est ni une accusation ni une prédiction. C’est une question : dans votre épargne, êtes-vous du côté de ceux qui ont prêté, ou de ceux qui doivent ?

💸 Chapitres
0:00 Le franc « sauvé »
3:06 Partie 1 · L’or
6:22 Partie 2 · La dette
12:49 Partie 3 · La planche
16:57 Partie 4 · La panique
20:35 Partie 5 · La facture
28:37 La règle
29:17 Et votre épargne ?

Sources (sélection)
• Pierre-Cyrille Hautcoeur, « Was the Great War a watershed? The economics of World War I in France », in Broadberry et Harrison (dir.), The Economics of World War I, Cambridge University Press, 2005
• Christophe Vellet, « Du franc Poincaré au nouveau franc », BnF Essentiels
• Journal officiel, débats de la Chambre des députés, séance du 21 juin 1928 (discours de Raymond Poincaré)
• Émile Moreau, Souvenirs d’un gouverneur de la Banque de France, Génin, 1954
• Bertrand Blancheton, « Les faux bilans de la Banque de France dans les années 1920 », 2005
• Alfred Sauvy, Histoire économique de la France entre les deux guerres, Fayard, 1965
• Laure Quennouëlle-Corre, « Finances de guerre, finances de crise », La Vie des idées, 2020
• Vincent Touzé, « L’Allemagne paiera (1918-1932) », Revue de l’OFCE n° 171, 2021
• Gail E. Makinen et G. Thomas Woodward, « Some neglected monetary aspects of the Poincaré stabilization of 1926 », Federal Reserve Bank of Minneapolis, 1985
• Pierre Sicsic, Études et documents, 1994 (la note du 3 juin 1928)
• Encyclopædia Universalis, « Dévaluation Poincaré »
• Insee (inflation 2021-2025 ; dette publique, 1er trimestre 2026) ; Caisse des Dépôts (livrets, août 2026)

Marthe Garnier et Louis Berthaud sont des personnages composés : ils n’ont pas existé, mais des centaines de milliers de Français ont vécu leur histoire. Les photographies et documents d’archives sont authentiques ; certaines scènes de reconstitution sont des illustrations générées par IA. Crédits des images sous licence Creative Commons : en commentaire épinglé.

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